Neto dobit tvrtke Yinglian Co. porasla je za 1573%: priča iza "visokih-uloga" prelaska s metalne ambalaže na novu energiju
Yinglian Co., Ltd. (002846) nedavno je objavio svoje izvješće Q3 2025, koje pokazuje da je tvrtka ostvarila operativni prihod od 1,648 milijardi juana u prva tri tromjesečja, što je porast od 10,68% na godišnjoj-na-godišnjoj razini; neto dobit koja se može pripisati dioničarima iznosila je 35,378 milijuna juana, nevjerojatan porast od 1572,67% godišnje-na-godinu, uspješno pretvarajući gubitke u dobitke. Neto novčani tok iz operativnih aktivnosti iznosio je 235 milijuna juana, uz skok od 5112% godišnje-na-godinu, što se na površini čini kao "izvanredan preokret."
Međutim, ako analizirate strukturu dobiti, još uvijek vrijedi paziti na održivost ovog visokog rasta. Bruto profitna marža tvrtke bila je samo 12,56%, što je povećanje od 1,81 postotnih bodova u odnosu na prethodnu godinu, ali još uvijek niže od prosječne razine većine sličnih kompanija (kao što je oko 15%-18% za dionice Orijin i Jihong); Neto profitna marža je samo 2,0%, što ukazuje da glavnom djelatnošću još uvijek dominira niskoprofitna konkurencija.
Tijekom tog razdoblja troškovi su dosegnuli 169 milijuna juana, što je povećanje od 22,5 milijuna juana na godišnjoj-na-godini, od čega su troškovi prodaje porasli za 29,21%, a troškovi istraživanja i razvoja za 24%, što ukazuje na to da tvrtka i dalje mora održati zamah rasta uz visoka ulaganja unatoč ograničenom rastu prihoda. Ako se rast prihoda uspori, ova struktura rashoda postat će novi teret dobiti.
Nova-prekogranična energija: igra visokog-rizičnog ulaganja
Tijekom izvještajnog razdoblja, tvrtka je svoj strateški fokus usmjerila na područje novih energetskih materijala, planirajući uložiti 3,089 milijardi juana u izgradnju projekta kompozitnog kolektora struje, uključujući godišnji proizvodni kapacitet od 100 milijuna četvornih metara kompozitne aluminijske folije i 500 milijuna četvornih metara kompozitne bakrene folije. Trenutačno je izgrađeno samo 5 proizvodnih linija za kompozitnu aluminijsku foliju i 5 proizvodnih linija za bakrenu foliju, a proizvodi su još uvijek u fazi testiranja kupaca baterija.
Kompozitni kolektor struje ključna je komponenta litijevih baterija, koja ima i lagane i sigurnosne prednosti, a lideri kao što su CATL i BYD smatraju ga novom generacijom materijala. Međutim, ovo polje ima visok tehnički prag, dugi ciklus provjere i duži ciklus povrata. Na temelju postojeće planirane ljestvice ulaganja, 3,089 milijardi juana gotovo je ekvivalentno 1,5 puta većem operativnom prihodu dionica Yingliana u 2024. i 85% ukupne imovine tvrtke. U nedostatku temeljnih patenata i glasa industrije, ovaj prekogranični-stil-kockanja donijet će veliki kapital i pritisak na izvršenje.
Što je još važnije, trenutna konkurencija na domaćem tržištu bakrene folije litijskih baterija je žestoka. U 2025. očekuje se da će nacionalni kapacitet proizvodnje bakrene folije za litij bateriju premašiti 16 milijardi četvornih metara, a stopa iskorištenosti kapaciteta manja je od 70%. Vodeća poduzeća Putailai, Jiayuan Technology, Nord dionice itd. imaju očite prednosti u certificiranju kupaca i troškovima razmjera, a ako je Yinglian dionicama teško brzo postići masovnu proizvodnju proizvoda, suočit će se s dilemom "ulaska na tržište".
Glavna djelatnost pakiranja se proširila, ali se približavala gornja granica tržišta
Osim novog energetskog projekta, tvrtka je također uložila 918 milijuna juana u izgradnju baze za proizvodnju limenki koje se lako{1}}-otvore, koja je službeno započela 13. listopada, a planira poboljšati proizvodni kapacitet i razinu procesa putem inteligentnih proizvodnih linija. Yinglian je jedan od važnih igrača u domaćoj industriji lako--otvorljivih poklopaca, s kupcima koji pokrivaju područja limenki za hranu, piće i kemikalije.
Međutim, iz perspektive industrijskih trendova, metalna ambalaža je ušla u pozornicu dioničkog natjecanja. Prema podacima Kineskog instituta za istraživanje poslovne industrije, veličina domaćeg tržišta metala koji se lako--otvori bit će oko 35 milijardi juana 2024., s godišnjom stopom rasta manjom od 3%. Istodobno, ograničenja zaštite okoliša postaju sve stroža, cijene aluminija često variraju, a trend zamjene razgradive plastike i ambalaže-na bazi papira se ubrzava. Iako je tradicionalno glavno poslovanje Yinglian dionica još uvijek stabilno, teško je podržati visok rast. Nastavak širenja proizvodnje u okruženju ograničenog rasta potražnje može dovesti do smanjenja iskorištenosti kapaciteta i odgode povrata ulaganja.
Učestalo kapitalno poslovanje i velika ovisnost o financiranju
Suočena s velikim ulaganjima, tvrtka je odlučila prikupiti sredstva putem tržišta kapitala. U rujnu 2025. Upravni odbor tvrtke razmotrio je i odobrio plan za izdavanje A-dionica određenim ciljevima, s namjerom prikupljanja ne više od 1,5 milijardi juana, a sredstva će se uglavnom koristiti za kompozitne projekte kolektora struje i projekte koji se lako-o-otvore. U isto vrijeme, njegova podružnica u potpunom-vlasništvu Shantou Yinglian predstavila je Guangdong Guangdong Property Industry Technology Equity Investment Fund, s prvom serijom od 45 milijuna juana i maksimalnim udjelom od 15,63% u budućnosti.
Ali iza ovih kapitalnih akcija stoji kontinuirani pritisak poduzeća na ograničeni novčani tok. Na kraju trećeg tromjesečja, omjer aktive-obaveza tvrtke iznosio je 59,8%, što je povećanje od gotovo 8 postotnih bodova u usporedbi s 2023. Značajno povećanje operativnog novčanog toka uglavnom dolazi iz poboljšanja ciklusa plaćanja, a ne značajnog povećanja glavne dobiti. Ako se privatni plasman blokira ili se povrat projekta odgodi, dionice Yingliana mogle bi se suočiti s dvostrukim rizicima slabog novčanog toka i povećanja duga.
Izazovi upravljanja pod obiteljskim upravljanjem
Upravljačka struktura Yinglian dionica još uvijek pokazuje očite obiteljske karakteristike. Stvarni kontrolor, Weng Weiwu, drži 40,89% dionica, tvoreći zajednički akcijski odnos s generalnim direktorom Weng Baojiom i drugim članovima obitelji. Plaća Wenga Baojie u 2024. iznosit će 1,11 milijuna juana, a predsjedavajućeg Wenga Weiwua 780.000 juana, a njih će dvoje istovremeno kontrolirati brojne podružnice. Upravljanje obitelji je dobro za stabilizaciju kontrole, ali također može oslabiti interne kontrole i ravnoteže i transparentnost.
Osim toga, tvrtka ima više od 700 "Sky Eye rizika" u vlastitom i okolnim područjima, od kojih su većina opća poslovna upozorenja, ali odražavaju potencijalne rizike u upravljanju financijskim, ugovornim i sudskim sporovima. S obzirom na investicijske planove vrijedne milijarde juana, standardizacija mehanizama upravljanja posebno je kritična.
Vanjsko okruženje se zaoštrava, a prozor transformacije je ograničen
Iz makro perspektive, Yinglian Co., Ltd. 'novi energetski san' trenutno je u fazi racionalne prilagodbe nakon vrhunca u ciklusu. Prema podacima GGII-a, očekuje se da će stopa rasta kineskog instaliranog kapaciteta baterija za napajanje pasti na 18% u 2025., daleko ispod 48% u 2023. Kapitalni izdaci u industriji općenito se smanjuju, a odobravanje novih projekata postaje sve strože. U ovom okruženju, ako projekt kompozitnog kolektora struje tvrtke Yinglian Co., Ltd. ne može brzo postići masovnu proizvodnju i osigurati klijente, suočit će se s teškom situacijom visokih ulaganja, ali sporih povrata.
U isto vrijeme, poslovanje s metalnom ambalažom pod dvostrukim je pritiskom pada međunarodnih narudžbi i rastućih troškova. U prvoj polovici 2025. kineski izvoz metalne ambalaže pao je za 8,4% na godišnjoj-na-godišnjoj razini, prisiljavajući neka mala i srednja-poduzeća da smanje proizvodnju. Iako tradicionalno tržište Yinglian Co., Ltd. ostaje relativno stabilno, prostor za rast je ograničen.
Zaključak: iza naglog porasta dobiti leži visoko{0}}rizično-sektorsko kockanje.
Eksplozivna izvedba Yinglian Co., Ltd. u prva tri tromjesečja 2025. više se čini kao strukturni oporavak, a ne kvalitativna promjena u profitabilnosti. Visoka-ulaganja, visoki-rizični raspored u novu energiju, u kombinaciji sa slabim rastom tradicionalnih poslova, stavljaju ovu proizvodnu tvrtku tržišne vrijednosti od desetaka milijardi na strateško tranzicijsko raskrižje.
Od metalne ambalaže do novih energetskih materijala, put Yinglian Co., Ltd. je ambiciozan, ali pun neizvjesnosti. Može li se trenutni visoki rast održati ne ovisi samo o napretku proizvodnje projekta, već io njegovoj sposobnosti da implementira tehnologiju, upravlja financijama i učinkovito upravlja. U nadolazećim godinama, tvrtka bi opetovano mogla odvagnuti 'inovaciju' naspram 'stabilnosti', a ovo među-sektorsko kockanje daleko je od odlučujućeg ishoda.